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      江蘇北人研發費用率逐年減少 為何要“闖關”科創板

        科創板無疑是今年資本市場的主角,無數企業與投資人想拔得科創板的頭籌,為了成為首批科創板企業,有的公司踏實實干,有的公司則去“闖關”,江蘇北人就是其中的一家

        科創板無疑是今年資本市場的主角。隨著科創板各項工作有序推進,首批擬登陸科創板的企業躍躍欲試。科創板無疑是一個鍍金的好機會,企業有望實現鯉魚跳龍門身價翻百倍,背后的資本亦能滿載而歸。 面對這樣可以快速提升財富的機會,很多企業自然不會放棄。科創板上市標準發布后不久,一批企業就公開表示計劃登陸科創板。江蘇北人就是最早公告擬登陸科創板的企業之一。 

        江蘇北人有何底氣登陸科創板呢? 科創板標準,僅滿足其一 江蘇北人機器人系統股份有限公司(文中簡稱:江蘇北人),主要業務是為汽車零件企業提供與機器人相關的系統集成的解決方案,其核心產品為焊接機器人,符合科創板指導企業類型確實相符。 近期《上海證券交易所科創板股票上市規則(征求意見稿)》已經公布,經過整理市場對科創板上市企業標準進行了量化。 既然標準有了,那就可以看看江蘇北人到底滿足哪些條件? 江蘇北人在2018年10月完成了一筆定增,募集資金7425萬元用以償還公司債務,定增價格13.5元/股,定增后公司估值為11.88億元,勉強達到市值不少于10億元的標準。

        《江蘇北人20018年年報》顯示,公司2017年營業收入2.5億元,扣非凈利潤2634萬元;2018年營業收入4.1億元,扣非凈利潤4565萬元。實現連續兩年盈利,扣非凈利潤累計超過5000萬這一標準。 此外,江蘇北人營業總收入在2015年就已超過1億元,隨后逐年增加,可以說是完全滿足“市值+凈利潤+收入”的這一條標準。不過在新三板上,滿足一條或多條標準的公司不在少數。

        “種子選手”or“實力碰瓷”?

        科創板,為支持科技創新型企業而設立。 江蘇北人的科技創新實力又如何呢? 江蘇北人《公開轉讓說明書》顯示,江蘇北人是一家客戶導向型的企業,生產流程是以獲取客戶訂單為前提,根據客戶要求在通用產品基礎上進行設計——采購——調試——交付。其核心是為汽車零件企業提供焊接機器人等解決方案,主要產品也是以焊接機器人為主,少量生產裝配與零件尺寸檢測機器人。 從主營業務來看,江蘇北人與科技創新或許存在差異,更接近于一家專用設備裝配調試企業。 江蘇北人財報中披露的研發費用也反映了這一事實,雖然營業收入逐年上漲,但研發費用率卻在逐年下降,最高時也沒超過10%,研發投入略顯不足。

        截至2018年年報,江蘇北人無形資產中,專利權與軟件使用權合計的價值不足300萬,從《國家知識產權局》檢索信息來看,A股工業機器人龍頭企業機器人(300024)申請的專利數有1075條,華昌達(300278)申請的專利數也有180條,而江蘇北人僅57條。就江蘇北人研發能力來看,與科創板創辦的指導方針——科技創新或有不符。 除此之外,江蘇北人的經營狀況也不很樂觀,雖然江蘇北人已實現連續盈利,但公司的現金流情況與其盈利能力稍有不符。雖然在2018年有所改善,但現金流凈額仍長期為負。

        作為一個以客戶導向為主的技術型企業,江蘇北人在簽訂合同后才開始采購原料生產,而江蘇北人財報顯示其資產負債率較高,存在亦在快速增長,側面反映出江蘇北人較弱的議價與回款能力。 科創板上市標準發布不久,部分券商研究院就已整理出近50家滿足多個條件的新三板企業,而江蘇北人卻不在名單之列。未被“表揚”的江蘇北人為何會率先公告登陸科創板呢? 公開資料顯示,江蘇北人創始人兼實控人朱振友,曾任上海通用汽車有限公司維修經理,在汽車零件行業耕耘多年。朱振友不僅僅是技術派,在資本市場也游刃有余。

        企查查顯示,江蘇北人自2011年成立至今已經歷了10輪融資,最早的天使輪融資發生在2011年12月,最近一筆增發在2018年8月,平均每8個月進行一輪融資。江蘇北人融資增發的對象中有自然人、專業的投資機構、地方產業基金以及下游客戶。 江蘇北人的估值也隨著多輪融資緩慢上漲。新三板掛牌前的幾輪融資,江蘇北人的估值僅7000萬元。登陸新三板后,2017年定增1.14億元補充流動資金時,估值上升到7億元,PE 25倍;到了2018年定增7425萬元用于償還債務時,估值已上升至11.88億元,PE 34.94倍。A股中工業機器人龍頭企業機器人(300024)的PE在70倍左右,機器人(300024)所在的行業平均PE僅40倍左右。 此外,江蘇北人股東中有大量自然人股東,雖然單個自然人持股比例較低,但這些自然人投資者整體持股仍在江蘇北人總股份中占有一定比例。

        而一般自然人股東,更希望盡快拿到收益,變現需求相較于投資機構會更強烈。 江蘇北人自科創板掛牌以來,鮮有交易,僅14個交易日有過換手,交易金額僅2229萬元。因此,江蘇北人積極籌備轉板上市,試圖增加其股票的流動性。其實,早在今年2月份江蘇北人就已公告欲IPO。此次,高調宣布申報科創板,也可謂是一石二鳥之計:若能成功登陸科創板,那自然就麻雀變鳳凰,身價百倍;若不成,也可以提升自身知名度,讓資本注意到自己,從而為未來融資變現提供便利。 江蘇北人在勉強達到一條上市標準的情況下,就迫不及待地公告擬申報科創板,是迫于資本變現的壓力,趕鴨子上架?一系列融資的背后,是否存在對賭協議?外部不得而知。

        《投資者網》曾聯系公司求證,但未獲答復。 隨著科創板工作的有序開展,真正科技創新型企業將被市場所以青睞,大浪淘沙沒實力的“碰瓷”企業終會被淘汰,不久市場將迎來第一批登陸科創板的優質企業。 針對文中提到的問題,《投資者網》曾咨詢江蘇北人董秘辦,截至3月15日18時,仍未收到江蘇北人方面回復。(思維財經出品)

        來源:《投資者網》 吳微

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