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      斯迪克業績滑坡 再次沖擊IPO前景難料?

        4年之后,斯迪克再次踏上上市之旅 ,然而4年的時間,其經營卻未得到優化,現在面臨著低毛利、高應收等問題,此次IPO成功與否依舊是個未知數

        近期,江蘇斯迪克新材料科技股份有限公司(以下簡稱“斯迪克”)在證監會網站披露招股書更新稿,擬在創業板公開發行不超過2921萬股,且不低于發行后總股本的25%。

        業績滑坡

        2006年06月21日,斯迪克在蘇州成立,是一家從事功能性涂層復合材料研發、生產、銷售的高新技術企業。其產品主要應用于消費電子制造領域,以實現智能手機、平板電腦、筆記本電腦。 早在2014年,斯迪克(原名蘇州斯迪克)曾提交上市申請,卻在上會前夕申請撤回申報材料,且公告未說明撤回原因。 4年之后,斯迪克再次向證監會提交申報材料,但在這4年里,斯迪克的經營業績并未有得到提升。 2012-2014年度,斯迪克實現營業收入分別為5.58億元、8.17億元、9.35億元,而此次招股說明書公布的業績,較之已出現了大幅減少,并且公司近幾年的凈利潤忽高忽低,2018年上半年,甚至虧損達700萬元。

        公司稱,2018年上半年由于受消費電子季節性波動影響,功能性薄膜材料的銷售單價整體有所下降,另外也有部分原材料采購價格有所上升,造成部分產品的單位成本有所上升。 但是對比同行業部分公司毛利率,斯迪克的毛利率是同行業可比公司的較低值,僅為14.81%,相較于康得新的38.88%,相差24.07個點。不可否認,斯迪克盈利能力較弱。 不僅如此,為刺激業績增長,斯迪克采取了較為激進的經營模式“賒銷”,致使公司應收賬款金額逐年加劇,聯交易也日益突出。 報告期內,公司關聯交易占營業收入的比重也不斷增加,占比分別為1.07%、1.66%、2.62%、3.85%。

        值得一提的是,關聯交易里有兩個較為顯眼的公司:煙臺佳益捷膠粘材料有限公司(下稱煙臺佳益捷)與東莞市宏志電子有限公司(下稱東莞宏志)。煙臺佳益捷是公司前副總經理王宏妻子倪志青的公司(持股 100%),王宏擔任監事。東莞宏志為王宏的公司(持股 96%),其擔任執行董事兼總經理。報告期內,與之相關的關聯交易的銷售占比也是不斷上升,從初期的0.24%增長到2018年上半年的1.44%。 對于這種高新技術企業,研發費用也是對公司對未來發展的投入,其也逐漸成為衡量一個企業有無持續發展力的重要指標。對比同行業公司研發費用占營收的比重,斯迪克低于行業平均值,其中激智科技的研發費用占比高達8.26%,而斯迪克僅為2.41%。研發方面的低投入也將會是影響投資者信心的重要因素之一。

        債務壓力大

        2015年招股說明書顯示,斯迪克當時募集資金只計劃進行生產擴建、研發中心建設項目。而在2018年招股說明書中,此次募集資金不僅要用于OCA 光學膠膜生產擴建項目計劃,還將1億元用于償還銀行貸款,后者占比近25%。這也說明公司債務壓力劇增。 根據招股說明書,2018年上半年末,斯迪克短期借款達667,340,000.00元、長期借款70,000,000.00元。這些巨額的借款導致公司財務費用劇增,并進一步吞噬公司利潤。

        《投資者網》發現,而為取得貸款,斯迪克已將主要的土地使用權、廠房、生產設備、存貨、應收賬款等資產設置了抵押、質押。公司本身盈利能力不足,長期以來債臺高筑,緊繃的資金鏈一旦出現問題,對公司而言或將出現嚴重危機。也可以說公司此次IPO是緩解當前困境明智之舉。 2017年之前,斯迪克主營業務主要依靠傳統產品,科技技術含量較高的產品占比較低。近年來,國內新材料市場容量快速擴展,國外企業本土生產成本較高等原因,國外企業將生產、研發、人才等產業資源轉入中國。

        與此同時,我國“十三五”規劃將“促進高端裝備與新材料產業突破發展,功能性涂層復合材料行業將在國家政策支持的大背景下,迎來新一輪的快速發展。 大環境不斷輸出利好,斯迪克也準備向科技含量更高的OCA光學膠膜發展,如若投資項目建成投產,前景或可期。但是這些是建立在募集到資金的基礎之上。現在斯迪克面臨著低毛利、高應收等問題,只怕此次IPO之路依舊是個謎。(思維財經出品)■

        來源:《投資者網》白澤輝

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