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      不甘打醬油 加加食品47億“蛇吞象”式收購仍有變數

        業績預告中的一整排“-”號,凸顯出加加食品集團股份有限公司(以下簡稱“加加食品”,002650.SZ)在2018年的業績全面下滑。

        2月28日,加加食品發布的未經審計的業績快報顯示,其2018年的營業總收入、營業利潤、利潤總額、歸屬上市公司股東利潤、每股收益等多項指標都出現不同幅度的負增長,除營收與上年同比下滑5.42%之外,其他四項跌幅超過20%以上。

        就此,加加食品解釋為“因報告期植物油、醬油未達到預期銷售,營業收入下降;提升產品品質,加大生產投入,原輔材料價格持續上漲,生產成本上升;管理費用、銷售費用增加等原因導致凈利潤有所下降”。至于公司未來如何調整,截至《中國經營報》記者發稿,尚未收到對方的回復。

        截至2月28日,加加食品的總市值為43.78億元。但公司在2018年向大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司(以下簡稱“金槍魚釣”)發起的收購案,就高達47.1億元。自從2018年12月21日,公司發布“關于延期向中國證監會報送重大資產重組文件的公告”之后,至今未有消息,該公司亦未回應記者的采訪需求。

        “加加食品收購金槍魚釣,主要源于大股東的考慮,其收購目的更多是為了提振股價,對加加食品的調味品主業沒有幫助。”調味品專家、上海至匯營銷咨詢機構首席顧問張戟告訴《中國經營報》記者,這顯示出在調味品行業升級之時,加加食品的“戰略方向不明”。

        業績全面下滑

        早在2019年1月31日,加加食品就對業績下滑打了“預防針”。

        加加食品的公告顯示,預計2018年1~12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為:11149.85萬元至14335.52萬元,與上年同期相比變動幅度:-30%至-10%。至于業績變動的主要原因,與2月28日公布的如出一轍。

        根據相關公告顯示,2012年至2017年,加加食品的營收一直處于增長態勢,但2018年開始下滑5.42%,總計17.89億元,一直未能突破20億大關。與此同時,加加食品利潤指標卻大幅下滑:2018年全年營業利潤下滑27.1%,利潤總額下滑25.1%,歸屬上市公司股東利潤下滑24.65%,基本每股收益下滑28.57%。由此,公司總資產減少8.93%,總計26.2億元。

        “加加食品業績下滑的主要原因,第一是長期走中低端路線,利潤率低;其二是其經營利潤與公司管理水平相關,這兩年加加食品內部股權糾紛以及大股東違規操作等因素,導致公司內部管理出現問題。”戰略定位專家、九德定位咨詢機構創始人徐雄俊表示,加加食品在走全國化的路徑中,市場一直未能做強。

        根據加加食品2018年半年報顯示,公司營收最好的是華東、華中、西南三個區域,分別占公司營收比例為26.21%、34.53%、19.46%,總計80.2%。

        “其實除了海天、李錦記等幾個大品牌走全國市場之外,其他的調味品都是以區域市場為主。”張戟表示,加加食品未能在區域內做強做大,市場占有率和產品競爭力都不足。

        此外,加加食品總投資高達5.88億元,在2015年4月正式投產的20萬噸級優質醬油項目,也未能給加加食品帶來增長。其2018年上半年財報顯示,該項目實現效益僅為3802萬元,“未能達到預計目標”。

        至于公司未來如何調整銷售戰略,截至發稿加加食品未回復采訪函。

        蛇吞象收購懸疑

        在業績下降的同時,加加食品并未放緩擴張的步伐。

        早在2015年,加加食品曾出資5000萬元購得云廚電商51%股權,但由于云廚電商負債及虧損嚴重,于2017年底以0元的價格轉讓云廚電商51%股權。隨后,2017年4月,加加食品又盯上了辣妹子食品股份有限公司,擬購買其100%股權。資料顯示,辣妹子成立于1998年,主要經營罐頭、豆制品、蔬菜制品(醬腌菜)、調味料等。

        但在半年之后,2017年10月11日,加加食品公告稱終止此次重組。與此同時,加加食品宣布,公司與湖南樸和私募股權基金管理有限公司簽署了《關于投資成立并購基金之合作框架協議》。合作雙方擬利用各自的優勢和資源,合作發起設立食品行業并購基金,主要用于投資辣妹子食品股份有限公司及其他具有良好收益前景的食品行業標的資產。

        之后,在2018年3月12日,加加食品發布公告稱,公司擬通過發行股份及/或支付現金的方式購買勵振羽等合計持有的大連金槍魚釣100%股權,作價48億元。在停牌4個月之后,該收購金額確定為47.1億元。

        公開資料顯示,加加食品在去年3月份停牌前凈資產為21.1億元,總市值為56億元。如今,公司資產為26.2億元,但是總市值還不到44億元。此外,截至2018年9月底,加加食品的經營活動產生的現金流量凈額僅為3435萬元,且2018年公司營業利潤只有1.49億元。

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